基本金屬—悲觀預(yù)期宣泄，相對(duì)強(qiáng)勢(shì)仍可維持

    上周基本金屬大幅下挫，LMEX指數(shù)跌幅達(dá)8.94%。歐、美、中國(guó)相繼公布的制造業(yè)數(shù)據(jù)繼續(xù)疲弱，特別是美國(guó)PMI指數(shù)下降至50.9，大幅低于預(yù)期，基本金屬市場(chǎng)需求下降的預(yù)期漸濃。另一方面，由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不力，歐洲宣布維持利率水平不變，而日本則進(jìn)一步追加量化寬松規(guī)模10萬(wàn)億日元(1276億美元)，使得美元再次“被動(dòng)上漲”。上述兩因素使基本金屬價(jià)格受到重挫。

    黃金--量化寬松接力，強(qiáng)勢(shì)必將延續(xù)

    上周金價(jià)總體震蕩走強(qiáng)，周五COMEX期金報(bào)收1651.8美元/盎司，周漲幅1.26%。全球經(jīng)濟(jì)低迷使各國(guó)政府不得不維持寬松的貨幣政策，流動(dòng)性的進(jìn)一步釋放也使得紙幣的風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)累積。黃金作為對(duì)沖信用貨幣風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，價(jià)格強(qiáng)勢(shì)必將延續(xù)。上周金價(jià)震蕩主要受美元爆漲的短期擾動(dòng)。

    小金屬及鐵合金--鎢價(jià)繼續(xù)反彈，隱憂尤存

    上周國(guó)內(nèi)鎢價(jià)繼續(xù)反彈格局。從上半年綜合數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)內(nèi)鎢產(chǎn)量增速僅4%，而實(shí)際消費(fèi)量增速達(dá)20%，是鎢價(jià)持續(xù)上揚(yáng)的根本原因。鎢作為機(jī)械制造業(yè)的上游原料，消費(fèi)量必將受制于制造業(yè)的周期波動(dòng)，同時(shí)反應(yīng)可能相對(duì)滯后。6月份鎢產(chǎn)品的出口已經(jīng)從上月的1787噸大幅下滑至233噸，這表明海外需求在迅速萎縮。預(yù)計(jì)整個(gè)三季度的出口形式均不樂(lè)觀。鎢價(jià)的強(qiáng)勢(shì)主要依靠國(guó)內(nèi)供給收縮來(lái)維持。因此，如果國(guó)家近期出臺(tái)更為嚴(yán)格的控制供給措施，將有助于鎢價(jià)維持強(qiáng)勢(shì)。

    有色金屬板塊--等待跌出來(lái)的“機(jī)會(huì)”

    美、歐經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不振嚴(yán)重打擊了外圍股市，道瓊斯指數(shù)周跌幅高達(dá)5.75%，海外礦業(yè)股指數(shù)周跌幅達(dá)10.34%。國(guó)內(nèi)有色板塊受到拖累而繼續(xù)調(diào)整，周跌幅2.79%。由于金價(jià)表現(xiàn)堅(jiān)挺，黃金板塊成為唯一上漲板塊，幅度達(dá)2.1%。國(guó)內(nèi)有色板塊與大盤的相對(duì)估值支撐位在2.5~3之間。目前，相對(duì)估值仍偏高。

    上市公司投資建議--關(guān)注鋁板塊階段性機(jī)會(huì)

    鑒于鋁行業(yè)庫(kù)存持續(xù)回落以及下半年需求回升預(yù)期強(qiáng)烈，鋁價(jià)有望在中期內(nèi)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。建議把握鋁板塊的階段性機(jī)會(huì)。重點(diǎn)推存業(yè)績(jī)彈性較大，生產(chǎn)成本具有優(yōu)勢(shì)的焦作萬(wàn)方。近期重點(diǎn)推薦銅陵有色(業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，資源注入預(yù)期強(qiáng)烈)中科三環(huán)(業(yè)績(jī)環(huán)比持續(xù)向好，成本轉(zhuǎn)嫁能力強(qiáng))東方鋯業(yè)(資源自給率上升，下半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提速)。